REPORT SETTIMANALE 1' DI MAGGIO

Le due strette monetarie di 25 punti base sulle due sponde dell'Atlantico non hanno suscitato entusiasmo questa settimana. La Fed ha infatti annunciato che potrebbe fare una pausa, sebbene sia ancora preoccupata per l'inflazione, ma non prevede una riduzione dei tassi a breve termine. La BCE dovrebbe invece aumentare di nuovo il costo del denaro a giugno. Queste notizie, unite alle difficoltà delle banche regionali americane, sono state accolte negativamente, causando vendite sugli indici principali.

ANDAMENTO INDICI ULTIMI 12 MESI:

Materie prime

Energia. I prezzi del petrolio hanno registrato la terza settimana consecutiva di calo, ancora penalizzati dalle preoccupazioni per la recessione. Il ritornello non è cambiato: anche se gli osservatori si aspettano un mercato teso nella seconda metà dell'anno, i finanzieri continuano a vedere il bicchiere mezzo vuoto a causa dei danni che un rallentamento economico potrebbe causare alla domanda. Inoltre, è chiaro che le ulteriori scosse di assestamento del sistema bancario statunitense non aiutano il sentimento degli investitori. Di conseguenza, i prezzi del petrolio sono scesi in proporzioni piuttosto elevate nelle ultime sedute, con il Brent europeo e il WTI statunitense in calo di circa il 5% su base settimanale, rispettivamente a 74 e 70 dollari il barile.

Metalli. Questa settimana non c'è molto da segnalare nel segmento dei metalli industriali. I prezzi sono rimasti generalmente in stallo, con il rame a 8500 USD, l'alluminio a 2300 USD e lo zinco a 2600 USD. L'oro, invece, ha raggiunto un nuovo picco a 2081 USD, beneficiando del calo dei rendimenti obbligazionari e dell'aumento dell'avversione al rischio legata ai problemi delle banche americane.

Prodotti agricoli. Kiev e Mosca devono ancora concordare il prolungamento dell'accordo sui cereali, che scadrà tra due settimane. Il mercato si sta adattando a questa incertezza, ma la tensione è aumentata in quanto la Russia accusa l'Ucraina di aver attaccato il Cremlino con un drone. Basterà questo a spingere la Russia ad uscire dall'accordo? Presto lo sapremo, i negoziati sono in corso. Per quanto riguarda i prezzi, il grano è salito a 650 centesimi per bushel a Chicago, mentre il mais si è stabilizzato a 590 centesimi.

Macroeconomia

Clima. Tutto questo per niente. I mercati si aspettavano un aumento dei tassi seguito da una pausa da parte della banca centrale americana, ed è esattamente ciò che è stato annunciato dalla Fed il 3 maggio. Jerome Powell ha lasciato intendere che potrebbe essere necessario intervenire nuovamente in futuro se l'inflazione rimane elevata, ma gli investitori non ci credono più. Dal canto suo, la BCE ha stretto leggermente i propri tassi, ma non ha parlato di pausa. Christine Lagarde e il suo team temono ancora l'aumento dei prezzi. I mercati azionari sarebbero probabilmente a loro agio con la politica della Fed senza la crisi bancaria latente che imperversa negli Stati Uniti. Non appena una banca regionale è costretta alla bancarotta da un "bank run", ovvero dai clienti che si precipitano a recuperare i loro averi e a collocarli presso un intermediario più solido, un'altra banca cade nella spirale del sospetto. Questa minaccia, insieme alle paure di recessione, crea un clima piuttosto ansiogeno.

Valute. Nonostante alcune fluttuazioni in un intervallo ristretto, il dollaro non si è mosso di molto questa settimana, almeno a livello superficiale. Il Dollar Index (DXY), che misura la forza del biglietto verde rispetto all'euro, alla sterlina, allo yen, al franco svizzero, alla corona svedese e al dollaro canadese, è sceso dello 0,2% attestandosi a 101,28. La posizione più ferma della BCE rispetto alla Fed sull'evoluzione dei tassi non ha realmente sostenuto la moneta unica questa settimana. D'altra parte, il dollaro australiano (1,486 AUD per 1 USD) ha guadagnato terreno rispetto alle altre valute dopo la decisione a sorpresa della RBA di aumentare il suo tasso di riferimento di un quarto di punto. L'altro vincitore della settimana è lo yen, che registra una prima performance settimanale positiva in un mese approfittando della sua posizione di rifugio di fronte alle turbolenze bancarie americane, a 134,14 JPY. La coppia EUR/CHF si muove a 0,9833.

Tassi. La scorsa settimana è stata caratterizzata dalle molte decisioni di politica monetaria, un po' come nella moltiplicazione dei pani e dei pesci. La Federal Reserve americana ha aperto le danze mercoledì scorso con un aumento di 25 punti base del suo tasso di riferimento, seguito il giorno successivo dalla Banca Centrale Europea. Sebbene ci si aspettasse tutto ciò, le prospettive espresse da Jerome Powell sono alquanto nebulose. Si sperava in qualche chiarimento sulla fine programmata del tightening, ma siamo rimasti a bocca asciutta. Fortunatamente, la pubblicazione del rapporto sull'occupazione venerdì scorso, con risultati di molto superiori a quelli previsti, ha rallegrato una settimana alquanto triste. Alla fine, il rendimento del decennale americano rimane in un range ristretto di 3,63/3,31%.

Crypto. Il bitcoin rimane appena in equilibrio questa settimana, gravitando sempre intorno ai 29.000 dollari al momento in cui scriviamo. D'altra parte, l'ether supera nettamente il leader del mercato, guadagnando oltre il 3% da lunedì. Tuttavia, ancora privi di potenti catalizzatori positivi, le valute digitali rimangono in gran parte dipendenti dalla situazione economica e saranno quindi sensibili alle prossime statistiche economiche.

Calendario. La prossima settimana, l'8 maggio è festivo in Francia ma la Borsa di Parigi non chiude. La Borsa di Londra sarà invece chiusa per l'incoronazione di re Carlo III. Giovedì, il Regno Unito vivrà un altro momento clou, seppur meno eccezionale, con la decisione della Banca d'Inghilterra sui tassi. Negli Stati Uniti, saranno i dati sull'inflazione di aprile (mercoledì) a dominare la settimana, con i prezzi alla produzione di aprile (giovedì) e l'indice di fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan (venerdì).

Top/Flop della settimana

Top

Immunogen (+138%): L'azienda di biotecnologia americana ha fatto un balzo in avanti questa settimana dopo aver annunciato i risultati incoraggianti dell'Elahere, il farmaco candidato per il cancro ovarico, in uno studio di fase 3. Il farmaco ha dimostrato un miglioramento significativo della sopravvivenza globale delle pazienti se confrontato alla chemioterapia. Diversi analisti hanno dato un'opinione più favorevole sul titolo in seguito all'annuncio.

Vilmorin (+45%): Il produttore francese di semi Vilmorin & Cie ha ricevuto un'offerta di acquisto dal suo azionista di riferimento, Limagrain, che desidera acquisire il 28,8% del capitale che ancora non possiede per poi delistare la società. L'OPA è stata accolta favorevolmente dal consiglio di amministrazione. Prima dell'offerta, Vilmorin vantava risultati trimestrali in forte crescita, con un fatturato in aumento del 21%.