REPORT SETTIMANALE 2' DI FEBBRAIO

L'ottimismo dei mercati finanziari delle ultime settimane, legato alla decelerazione dell'inflazione e alle speranze di un rallentamento delle strette monetarie, è improvvisamente svanito; dal canto loro i banchieri centrali hanno ribadito la volontà di continuare ad aumentare i tassi. Inoltre, il contesto economico è più solido del previsto, soprattutto negli Stati Uniti, con l'occupazione che si mantiene ben salda.

A differenza dell'Europa, dove i risultati vengono accolti meglio, le società statunitensi hanno pubblicato comunicati più deludenti, spingendo gli operatori economici a prendere profitto in attesa dei prossimi dati cruciali sull'inflazione.

PRINCIPALI INDICI ULTIMI 12 MESI:

Macroeconomia

Clima. Il seme del dubbio. Si è dovuto aspettare alla sesta settimana del 2023 per assistere a un calo di numerosi mercati mondiali. Questa moderazione della propensione al rischio, per ora lieve, coincide con il ritorno dei dubbi sul percorso della politica monetaria statunitense. Dubbi che iniziano a manifestarsi nei rendimenti obbligazionari, con il rendimento del decennale statunitense che è sceso dal 3,50% di inizio settimana al 3,7% di venerdì. A rischio di ripeterci, i finanzieri sono attualmente più preoccupati per i rialzi dei tassi che per il rallentamento dell'economia.

Tassi. Nonostante la pubblicazione di un indice manifatturiero ISM migliore del previsto, le obbligazioni stanno ancora digerendo le cattive notizie sulla creazione di posti di lavoro negli Stati Uniti. Si sarebbe detto che una volta superato lo shock iniziale, tutto sarebbe tornato alla normalità. Niente affatto! Se il 2 anni statunitense è uscito dal canale di consolidamento in atto da ottobre, anche il decennale è uscito dal suo letargo del 3,35/3,56% grazie a una bella inversione rialzista. In parole povere: i tassi dovrebbero continuare a salire nei prossimi giorni/settimane con un primo test attorno al 3,90/3,95%. A tal proposito, controlleremo il 3,47% per accompagnare la ripresa in corso. Alla Germania va leggermente meglio e dovrebbe ritestare la resistenza chiave al 2,55%. La prossima settimana seguiremo con attenzione le vendite al dettaglio negli Stati Uniti il 15 e la pubblicazione dell'indicatore anticipatore il 17.

Valute. Questa settimana il dollaro si è globalmente ripreso man mano che aumentavano i timori da parte degli operatori nei confronti di una politica monetaria restrittiva da parte della Fed. Il biglietto verde è salito soprattutto nei confronti delle valute dei mercati emergenti, ma ha anche recuperato qualche centesimo rispetto alla valuta europea, attestandosi a 1,0730 dollari per 1 euro. Il Dollar Index è tornato ai livelli della prima metà di gennaio. Il grande sconfitto della settimana è il rublo, in calo rispetto alle principali valute. Infine, lo yen è leggermente risalito alla fine della settimana, in attesa della nomina del nuovo governatore della Banca del Giappone, che secondo le ultime indiscrezioni dovrebbe essere Kazuo Ueda.

Criptovalute. Per la seconda settimana consecutiva, il bitcoin ha il fiato corto dopo lo sprint del mese di gennaio. La valuta digitale è scesa di oltre il 4% da lunedì ed è tornata sotto i 22.000 dollari nel momento in cui scriviamo. Con la fiducia degli investitori non ancora considerevolmente tornata sugli asset rischiosi e in assenza di forti catalizzatori positivi, il mercato delle criptovalute sta soffrendo. Ci vorrà sicuramente ancora un po' di tempo per rimarginare le cicatrici del 2022 su questo mercato.

Calendario. Prezzi e ancora prezzi statunitensi in agenda per la prossima settimana. I prezzi dei beni di consumo martedì, quelli alla produzione giovedì e una spolverata di vendite al dettaglio mercoledì. In Europa, martedì verrà rivelata la seconda stima del PIL del quarto trimestre 2022, mercoledì avremo l'inflazione britannica di gennaio e la produzione industriale europea.

Materie prime

Energia: In risposta alle sanzioni occidentali, Mosca ridurrà volontariamente la sua produzione di petrolio di circa 500.000 barili al giorno. Questo volume rappresenta circa il 5% della produzione giornaliera della Russia, un aggiustamento che ha ovviamente innescato una reazione rialzista sui prezzi del greggio. Questi ultimi si apprestano a chiudere la settimana riportando un netto incremento, con il Brent che sale di oltre il 7% a 86 dollari. Per quanto riguarda il benchmark statunitense, il WTI è scambiato a 79,80 dollari al barile. L'altra grande notizia è legata al terribile terremoto che ha colpito la Turchia e il nord della Siria, causando interruzioni nel flusso di petrolio dall'Iraq e anche dall'Azerbaigian. Infine, negli Stati Uniti, le scorte settimanali continuano ad aumentare, ma per il momento questo incremento è relegato in secondo piano. Per quanto riguarda il gas naturale in Europa, la TTF dei Paesi Bassi continua a scendere a 53 EUR/MWh.

Metalli: I metalli di base stanno attraversando una sequenza di consolidamento. In primis, le interruzioni in alcuni siti minerari del Perù stanno iniziando a scemare, sinonimo di una progressiva ripresa della produzione. Allo stesso tempo, l'LME ha riferito un aumento delle scorte di alluminio e zinco nei suoi magazzini in Asia, facendo crollare il morale degli operatori, anche se, va notato, queste scorte sono a livelli relativamente bassi. In termini di prezzi, l'alluminio è scambiato a circa 2.425 dollari, il rame a 8.950 dollari e lo zinco a 3.180 dollari. Sul fronte dei metalli preziosi, l'oro è in stallo a 1.867 dollari.

Prodotti agricoli: I prezzi dei cereali hanno guadagnato un po' di terreno questa settimana a Chicago, dove grano e mais sono scambiati rispettivamente a 766 e 674 centesimi per bushel.

Top/Flop della settimana

Top

• OAK Street (+33%): La catena di farmacie statunitense CVS Health acquisirà l'azienda specializzata in assistenza agli anziani per 10,6 miliardi di dollari, pari a 39 dollari per azione.

• Catalent (+28%): Il gigante delle attrezzature mediche Danaher sarebbe interessato all'acquisizione dell'outsourcer di produzione farmaceutica. Catalent non ha voluto commentare le voci.

• Hapag-Lloyd (+21%): La società tedesca di trasporto marittimo ha annunciato un dividendo di 63 euro per azione dopo un 2022 sostenuto da costi del trasporto più elevati rispetto al passato. Questi ultimi stanno tuttavia rientrando nei ranghi a seguito della scomparsa dei colli di bottiglia causati dalla pandemia.

• BP Plc (+15%): Il settore petrolifero ha ripreso colore questa settimana grazie all'aumento del prezzo del barile e all'annuncio di utili record da parte di diverse aziende di produzione, tra cui la francese TotalEnergies.

• ABN Amro (+12%): Il mercato ha accolto con favore i risultati migliori del previsto e un programma di riacquisto di azioni. L'annuncio della riduzione della partecipazione del governo olandese non ha avuto un impatto rilevante sulla società.

• Saab (+9%): Il gruppo svedese della difesa venerdì ha pubblicato delle solide previsioni per il 2023, in particolare una crescita organica delle vendite di circa il 15%, accompagnata da una crescita degli utili ancora più rapida.

• Renault (+6%): Lunedì il mercato è venuto a conoscenza dei nuovi contorni dell'alleanza con Nissan e Mitsubishi. Nessuna grande sorpresa, se non la speranza che si metta ordine a una situazione che vedeva i partner spararsi a vicenda da diversi anni.

• Bayer (+5,5%): Sotto la pressione degli azionisti, l'azienda chimica ha nominato un nuovo direttore generale nella persona di Bill Anderson, ex direttore della divisione farmaceutica di Roche, che subentra a Werner Baumann.

Flop

• Adidas (-13%): Ancora una delusione per gli azionisti della società, che ha annunciato prospettive negative per il 2023.

• Credit Suisse (-13%): Un'altra delusione per gli azionisti della banca d'investimento, che ha annunciato delle previsioni piuttosto fosche per il 2023... Come Adidas, Credit Suisse è una delle società malate d'Europa. La ripresa sarà più lunga del previsto: la banca ha infatti dichiarato di aspettarsi ulteriori perdite già quest'anno.

• VF Corporation (-14%): Il gruppo americano noto per i marchi Vans, Eastpak, Timberland e North Face ha deluso il mercato con i suoi risultati e la riduzione del dividendo. La divisione borse (Kipling, Eastpak, JanSport) è inoltre oggetto di una revisione strategica che potrebbe portare a una vendita.

• Baxter (-15%): Anche l'azienda produttrice di dispositivi medici sta deludendo, nonostante l'annuncio di una reazione che prevede risparmi sui costi e tagli al personale. Non abbastanza, in questa fase, per convincere il mercato.

• Entain (-15%): La società statunitense MGM ha ritirato l'offerta di acquisto per la società di gioco d'azzardo e scommesse sportive, che ha improvvisamente perso il suo premio speculativo.

• Rockwool (-19%): Una brutta settimana per il fornitore danese di materiali isolanti per l'edilizia, che ha fatto una doccia fredda al mercato annunciando previsioni per il 2023 inferiori alle attese. Diversi analisti hanno ridotto le loro raccomandazioni.

• Idorsia (-24%): La biotech svizzera è crollata dopo il fallimento in fase III del suo farmaco per l'ictus. Nel frattempo, i risultati del 2022 hanno mostrato un aumento delle perdite, benché Idorsia preveda di raggiungere la redditività nel 2025.

• Capri Holdings (-27%): La società madre di Versace, Jimmy Choo e Mikael Kors ha riportato risultati ben al di sotto delle aspettative del mercato nel terzo trimestre fiscale, con conseguente revisione al ribasso delle prospettive annuali.

L'eccessivo ottimismo batte in ritirata

L'eccessivo ottimismo di inizio anno ha battuto in ritirata questa settimana con la chiusura in rosso dei principali mercati finanziari del mondo. Le buone notizie sul calo dell'inflazione non sono più sufficienti a far aumentare gli indici. La prossima settimana sarà ricca di risultati di aziende come Nestlé, Coca-Cola, Cisco Systems, Hermes, Deere & Co e molte altre.

Ci auspichiamo una leggera correzione per poter prendere posizione su alcune delle principali aziende fuori dai recenti riflettori.