REPORT SETTIMANALE 3' DI MAGGIO

Nonostante le statistiche contrastanti di questa settimana, la propensione al rischio è tornata sui mercati finanziari, con crescenti speranze di un accordo sull'innalzamento del tetto del debito americano. Sostenuti dai titoli tecnologici e dal settore bancario, i principali indici hanno guadagnato terreno, come dimostrano i nuovi record del DAX, del Nikkei e dei massimi del Nasdaq da oltre un anno.

INDICI NEGLI ULTIMI 12 MESI:

Materie prime

Energia. Questa settimana e scorte petrolifere settimanali sono fortemente aumentate, di circa 5 milioni di barili, mentre gli economisti prevedevano un calo di 1,3 milioni di barili. Tuttavia, questo dato non ha impedito ai prezzi del greggio di crescere di circa il 3% nelle ultime cinque sedute. La ragione è che gli operatori guardano al futuro, dov'è più probabile una ripresa dei prezzi per due motivi principali. In primo luogo, il Dipartimento americano dell'Energia ha annunciato l'acquisto di greggio per iniziare a riempire le sue riserve strategiche. Al momento si parla di 3 milioni di barili, una cifra relativamente ridotta, ma l'informazione è chiara: gli Stati Uniti stanno iniziando a ricostruire le loro riserve strategiche, che, non dimentichiamolo, si sono ridotte drasticamente dallo scorso anno. In secondo luogo, l'Agenzia internazionale dell'Energia ha aumentato le sue previsioni di crescita della domanda per il 2023 e prevede quindi un mercato più stretto per il secondo semestre dell'anno. In questo contesto, i prezzi del petrolio sono aumentati, con il Brent a 76 dollari al barile e il WTI a 72 dollari. Per quanto riguarda il gas naturale europeo, il benchmark olandese, il TTF di Rotterdam, viene scambiato a 30 EUR/MWh, un livello mai visto dal novembre 2021.

Metalli. Un calo made in China. La Cina fatica a far ripartire la sua macchina economica. A riprova di ciò, le ultime statistiche che misurano il polso della sua produzione industriale non sono molto lusinghiere. La produzione industriale è aumentata del 5,6% su base annua, ma il mercato si aspettava quasi il doppio a causa dell'allentamento delle restrizioni legate al Covid-19. Di conseguenza, i prezzi dei metalli industriali hanno perso terreno questa settimana. La tonnellata di rame viene scambiata a 8100 dollari al London Metal Exchange. Anche il piombo e lo stagno hanno perso terreno. Solo l'alluminio ha registrato un rimbalzo a 2280 dollari. Per quanto riguarda i metalli preziosi, l'oro cede terreno scendendo sotto la soglia dei 2000 dollari l'oncia.

Prodotti agricoli. Russia e Ucraina hanno concordato di prorogare di 2 mesi l'accordo per l'esportazione di cereali dal Mar Nero. Le incertezze si sono quindi attenuate a Chicago, almeno fino al prossimo round di negoziati. Il grano e il mais sono quindi diminuiti questa settimana, rispettivamente a 620 e 560 centesimi per bushel.

Macroeconomia

Atmosfera. Ascolto selettivo. Ci sono state due fasi nelle statistiche macroeconomiche negli Stati Uniti. All'inizio della settimana, l'indice manifatturiero Empire State e le vendite al dettaglio hanno confermato una dinamica indebolita. Ma alla fine, le iscrizioni settimanali alla disoccupazione e un altro indice manifatturiero, il Philly Fed, sono risultati (leggermente) più robusti del previsto. Nel complesso, il mercato è stato rassicurato dalla convinzione che nel mese di giugno la banca centrale americana manterrà i tassi invariati, anche se il fronte rialzista ha guadagnato qualche punto (le previsioni sono di due terzi a favore dello status quo e un terzo di un aumento). Per quanto riguarda i numerosi commenti dei banchieri centrali, vanno sempre nella stessa direzione: l'inflazione è ancora una minaccia. Ma se il mercato crede alla BCE e alla BOE quando dicono che stringeranno ancora la morsa, non ascolta più la Fed. Allo stesso tempo, gli investitori hanno smesso di essere in ansia per il tetto del debito americano. Benché non vi sia ancora nulla di scritto, i commenti rassicuranti dei leader democratici e repubblicani sono stati sufficienti a risvegliare la propensione al rischio.

Valute. Il dollaro continua a salire. Nel contesto sopra descritto di dati "macro" e bilanci più favorevoli negli Stati Uniti, il dollaro ha proseguito la sua ascesa. Un aumento dei tassi a giugno non è l'ipotesi privilegiata dagli operatori finanziari, ma non è nemmeno da escludere, mentre questa eventualità era stata chiaramente dimenticata a inizio mese. Quindi, benché ultimamente la BCE appaia più aggressiva, la coppia EUR/USD è tornata al di sotto di 1,08. l dollaro si è rafforzato rispetto allo yen, a 138,169 JPY. I trader guardano ora alla soglia dei 140 JPY, superato per l'ultima volta nel novembre 2022.

Tassi. Questa settimana non è stata caratterizzata da statistiche macroeconomiche di rilievo. Tuttavia, riteniamo che le pubblicazioni delle vendite al dettaglio abbiano segnato una svolta significativa. Aumentate dello 0,4% ad aprile, allontanano le paure di una recessione americana. Le richieste settimanali di sussidi di disoccupazione hanno confermato questa tendenza, permettendo agli indici azionari di balzare in avanti e registrare un nuovo record per il 2023. Parallelamente, i rendimenti obbligazionari hanno seguito la stessa progressione: il 10 anni americano sta testando la sua resistenza al 3,64%, mentre il 10 anni tedesco si ferma appena sotto il 2,55%. Sarà interessante monitorare il comportamento degli indici in caso di superamento di questi livelli significativi così da confermare che gli investitori sono ora più concentrati sui rischi di recessione che sulle paure legate all'inflazione.

Criptovalute. Questa settimana il bitcoin rimane in equilibrio, oscillando intorno ai 27.000 dollari al momento in cui scriviamo. L'ether, invece, guadagna un po' di terreno con un aumento dell'1% da lunedì e torna sopra i 1.800 dollari. L'ecosistema delle criptovalute fatica ancora a fornire catalizzatori potenti per dare nuovo slancio all'intero mercato. Mentre i criptoasset mostravano una correlazione molto importante con il Nasdaq fino a poco tempo fa, gli ultimi giorni hanno dimostrato che non hanno beneficiato del ritorno della propensione al rischio, come dimostra l'impennata dell'indice azionario statunitense di questa settimana.

Calendario. La prossima settimana, le principali statistiche macroeconomiche inizieranno martedì in Francia, con la pubblicazione dell'indice PMI manifatturiero e dell'indice PMI dei servizi alle 9:15. Seguiranno gli stessi indicatori per la Germania alle 9:30, la Gran Bretagna alle 10:30 e gli Stati Uniti alle 15:45. Mercoledì, l'attenzione si sposterà sul Regno Unito, con la pubblicazione dell'inflazione annuale (IPC y/y) e due discorsi del Presidente della Banca d'Inghilterra Bailey alle 11:30 e alle 15:00. Gli investitori seguiranno anche l'indice IFO sul clima economico in Germania alle 10:00 e il verbale della riunione del FOMC a fine giornata. Giovedì verranno pubblicati il PIL trimestrale (PIL t/t, seconda lettura) e le richieste iniziali di disoccupazione negli Stati Uniti, due dati cruciali per valutare la situazione economica. Alla fine della settimana, gli investitori statunitensi attenderanno il PCE core (indice dei prezzi al consumo delle famiglie, esclusi elementi volatili).

Top/Flop della settimana

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