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REPORT SETTIMANALE 4' DI FEBBRAIO

Nonostante i comunicati societari in Europa siano stati generalmente ben accolti, la settimana termina su una nota ribassista, con gli ultimi dati macroeconomici che confermano la solidità dell'economia statunitense e del mercato dell'occupazione, nonché la resilienza delle pressioni inflazionistiche. Il timore di un'ulteriore stretta monetaria che duri a lungo ha indotto a prendere profitto.


INDICI ULTIMI 12 MESI:


Macroeconomia


Clima. Forse è un po' troppo. L'inflazione PCE statunitense ha piantato il vessillo fatale nella schiena dei tori del mercato azionario? Il flusso di notizie macroeconomiche che favoriscono una moderazione dei rialzi dei tassi delle banche centrali sembra prosciugarsi. Diversi dati negli Stati Uniti e in Europa hanno riacceso le preoccupazioni sulla traiettoria dei prezzi. Non ancora abbastanza da trascinare gli investitori nel pessimismo, ma abbastanza da preoccuparli. La prossima settimana ci saranno molti altri indicatori per formarsi un'opinione più precisa.


Valute. Il consolidamento del dollaro continua, soprattutto dopo l'annuncio di un'inflazione PCE di gennaio più alta del previsto. L'euro torna sotto gli 1,06 dollari. All'inizio della settimana, i movimenti tra le valute del G10 sono rimasti entro limiti ristretti. La prima udienza del futuro governatore della banca centrale giapponese, Kazuo Ueda, non ha suscitato molto scalpore nella coppia USD/JPY, che alla fine si è spostata al di sopra di 136 JPY a 1 USD solo dopo l'annuncio della famosa inflazione PCE.


Tassi. Gli investitori non hanno aspettato i dati di venerdì scorso per far salire i rendimenti dei titoli di Stato nel corso della settimana. Si potrebbe addirittura dire che la reazione che ha seguito la pubblicazione di un aumento annuale del PCE del 5,4% contro il 5,00% è stata limitata, almeno sul lungo termine (10 anni e oltre). Viceversa, il tasso a 2 anni statunitense è ormai vicino al suo massimo raggiunto lo scorso marzo, al 4,80%. Di conseguenza, lo spread 2/10 rimane ostinatamente invertito, segno di un futuro potenzialmente difficile (la sottoperformance dell'S&P 500 ne è una perfetta illustrazione). Per quanto riguarda il rendimento del Bund tedesco, non vi sono grandi cambiamenti: si trova a pochi passi dalla linea di resistenza in corso da ottobre, attorno al 2,55% e con il 3,01% in vista in caso di superamento.


Criptovalute. Il bitcoin è sceso del 2% questa settimana ed è tornato sotto i 24.000 dollari nel momento in cui scriviamo. In attesa di forti catalizzatori positivi, le valute digitali sono in fase di stallo in un contesto macroeconomico che non ha ancora tutti i requisiti per sostenere gli asset rischiosi. È evidente che le buone notizie sull'adozione delle criptovalute non sono sufficienti a sedurre gli investitori. Le decisioni della politica monetaria delle banche centrali sono dunque attese come il messia per dare una spinta agli asset cripto.


Calendario. La prossima settimana il mercato si concentrerà su una serie di eventi chiave. Innanzitutto, gli ordini di beni durevoli negli Stati Uniti (lunedì alle 14,30), poi l'indice di fiducia dei consumatori statunitensi del Conference Board (martedì alle 16). L'indice ISM Manifatturiero definitivo di febbraio sarà pubblicato mercoledì. Giovedì alle 11 seguirà la prima stima dell'inflazione dell'Eurozona per il mese di febbraio. La settimana si concluderà con gli indici PMI finali di febbraio e con l'equivalente statunitense, l'indice ISM dei servizi (venerdì alle 16).




Materie prime


Energia: Gli stock di petrolio degli Stati Uniti sono aumentati per la nona settimana consecutiva, una dinamica che pesa sui prezzi dell'oro nero, i quali questa settimana perdono un po' di terreno con il Brent europeo a 82,50 e il WTI statunitense a 76 dollari al barile. Possiamo aggiungere che gli operatori si aspettano ancora una politica bellicosa da parte della Fed, dato che gli ultimi dati economici suggeriscono che l'economia statunitense è ancora molto (troppo) forte. Ciò penalizza gli asset di rischio, come il petrolio. In Europa, il gas naturale si sta stabilizzando a circa 52 euro/MWh per il benchmark olandese.


Metalli: Al London Metal Exchange, il prezzo della tonnellata di rame ha ripreso quota attestandosi nuovamente sopra i 9.000 dollari. Tra le notizie più importanti della settimana, la società canadese First Quantum ha sospeso le attività della sua miniera di rame Cobre Panama a causa di una controversia con il governo panamense. Il sito è una delle più grandi miniere dell'America Centrale e rappresenta circa l'1,5% della produzione globale di rame. Altri metalli industriali, come zinco, alluminio e piombo, si sono stabilizzati negli ultimi cinque giorni. Sul fronte dei metalli preziosi, l'impennata dei rendimenti obbligazionari continua a pesare sull'oro a breve termine: la reliquia barbara registra un'altra settimana in calo a 1.820 dollari.


Prodotti agricoli: Nell'ultimo rapporto mensile, il Dipartimento dell'Agricoltura degli Stati Uniti (USDA) prevede un aumento significativo della produzione di mais negli Stati Uniti, grazie a una maggiore superficie dedicata a questa coltura. Si tratterebbe di un aumento su base annua di circa il 10%. Per il grano si prevede una crescita ancora più spettacolare con un rimbalzo del 14%, sempre per le stesse ragioni. A Chicago, il grano e il mais vengono rispettivamente scambiati a 730 e 650 centesimi per bushel.




Top/Flop della settimana


Top

  • John Wood (+38%): Congetture sul gruppo britannico di servizi petroliferi, il quale ha affermato di aver ricevuto e respinto tre offerte consecutive da parte del fondo Apollo Global. L'ultima di queste era di 230 sterline.

  • Rolls-Royce (+25%): Sarà finalmente una svolta per il produttore di motori aeronautici? Potrebbe essere così, dopo la sua lunga traversata del deserto. Gli investitori apprezzano.

  • Lisi (+14%): Il piccolo industriale francese propone di riacquistare oltre 7,5 milioni di azioni proprie a 27 euro l'una, nell'ambito di un'offerta pubblica di acquisto. L'operazione sarà anche l'occasione per Peugeot Invest di fondere le sue partecipazioni dirette e indirette nella società.

  • Cheniere Energy (+12%): Il gruppo petrolifero ha riportato risultati decisamente superiori alle aspettative nel quarto trimestre, facendo salire il titolo giovedì.

  • Allfunds (+11%): Euronext è interessata ad acquistare questo leader nella distribuzione di prodotti d'investimento in Europa. L'operatore di Borsa ha offerto 8,75 euro per azione.

  • Wacker Chemie (+11%): L'azienda chimica specializzata in energia solare sta beneficiando del rinnovato entusiasmo di diversi broker, che ritengono che la volontà di Stati Uniti ed Europa di riportare sul proprio suolo la produzione di componenti necessari alla produzione di energia fotovoltaica gioverà al gruppo.

  • Nvidia (+10%): Il gruppo americano di semiconduttori specializzato in schede grafiche ha pubblicato obiettivi più ambiziosi del previsto, rassicurando così gli investitori.

Flop

  • Nagarro (-25%): Settimana difficile per l'azienda tedesca di software. La stampa locale ha sottolineato che ultimamente i fondi di vendita allo scoperto hanno aumentato la loro scommessa ribassista sul titolo.

  • Unity Software (-20%): Nel 2022 la piattaforma di sviluppo di videogiochi ha registrato una perdita netta superiore al previsto. Le previsioni di inizio anno non sono delle migliori.

  • Korian (-20%): I risultati dell'operatore di case di riposo sono nettamente inferiori alle aspettative. Quest'azienda rivale di Orpéa ha un bilancio più sano e una storia meno torbida, ma il settore nel suo complesso è attualmente difficile da navigare.

  • Euronext (-11%): Il mercato penalizza l'annuncio di una possibile acquisizione di Allfunds, che avverrà in parte in azioni, con conseguente diluizione degli azionisti. L'operazione ha senso per l'operatore di Borsa, che sta cercando di diversificare le proprie fonti di reddito.

  • Grifols (-10%): Il CEO dell'azienda farmaceutica spagnola, Steven Mayer, lascerà il suo posto per motivi di salute. Il mercato considera sia una cattiva notizia che potrebbe pesare sulla gestione operativa.

Non mettere il carro davanti ai buoi

La settimana passata ha visto una presa di beneficio dopo il rally dell'ultimo mese e mezzo su tutti gli asset principali. Nonostante i buoni dati macro economici e i risultati aziendali in media sopra le attese i dati e le decisioni delle banche centrali restano centrali nell'andamento dei prezzi di borsa. Fondamentale saranno i prossimi dati sul indice PMI manifatturiero e ISM di Stati Uniti ed Europa. In questo scenario abbiamo da prima giustamente chiuso in ottimo profitto molti titoli di società che hanno performato e di molto il mercato e abbiamo approfittato di questi ultimi ribassi per ricomprare a sconto asset di primo livello andando a girare il portafoglio come avevamo preannunciato a gennaio.


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