REPORT SETTIMANALE 1' DI MARZO

Dopo il forte calo della scorsa settimana dovuto alle preoccupazioni sui tassi di interesse, in quest'ultima sequenza settimanale i mercati finanziari si sono finalmente ripresi seguendo la scia delle buone statistiche cinesi e delle parole accomodanti del presidente della Federal Reserve di Atlanta, il quale si è espresso a favore di un lento e costante rialzo dei tassi della Fed. La volatilità dovrebbe continuare nelle prossime sedute, con la fine delle pubblicazioni trimestrali e l'avvicinarsi delle decisioni della BCE e della Fed a fine mese.

VARIAZIONE DEGLI NEGLI ULTIMI 12 MESI:

Macroeconomia

Clima. Un po' di Cina, un po' di metodo Coué. Le ultime statistiche pubblicate in Europa e negli Stati Uniti continuano a dipingere un trittico piuttosto improbabile. Da un lato disordini economici, soprattutto nell'industria manifatturiera, dall'altro, l'inflazione che stenta a rallentare. E nel mezzo interi settori che sembrano ignorare le condizioni finanziarie più restrittive, come il mercato del lavoro, il settore immobiliare e quello dei servizi. In questo contesto, i mercati azionari continuano a bere le parole dei banchieri centrali, che distillano previsioni non sempre facili da mettere in relazione tra loro. Va tuttavia sottolineato che questa settimana il mercato obbligazionario si è irrigidito, con il rendimento del decennale statunitense tornato al di sopra del 4%, segno che gli operatori non credono più in un picco dei tassi inferiore al 5% negli Stati Uniti, come avveniva un mese fa. Allo stesso tempo, le statistiche cinesi stanno finalmente mostrando alcuni segnali positivi, il che potrebbe mettere un po' di carburante nel motore dei mercati azionari che sembrano essere un po' a secco.

Valute. Negli ultimi giorni le fluttuazioni sono state relativamente contenute rispetto a quelle delle settimane precedenti. Il dollaro USA è entrato in una fase di respiro dopo la risalita, ma il consolidamento è modesto. Il Dollar Index (DXY), che confronta il biglietto verde con un paniere di sei valute, si muove intorno a 104,80, rispetto a 105,20 di una settimana fa. La rupia indiana (INR) si sta rafforzando rispetto alle principali valute a seguito dell'annuncio di un obiettivo di riduzione del deficit fiscale più ambizioso del previsto. La coppia INR/USD è scambiata a 0,0122 USD per 1 INR. In Europa, la coppia EUR/CHF varia poco a 0,9962 CHF per 1 EUR. Stessa situazione per la coppia EUR/GBP a 0,8852 GBP per 1 EUR.

Tassi. Ancora un'altra! Per la quarta settimana consecutiva, i tassi statunitensi hanno continuato a salire avvicinandosi persino al 4,10% prima di allentarsi leggermente. La prossima settimana potrebbe rivelarsi importante in quanto gli economisti attendono indicazioni sul mercato del lavoro. Ricordiamo infatti che il rally di febbraio è iniziato sulla scia dei dati sui non farm payrolls decisamente migliori del previsto. La domanda che ci si pone ora è se i dati di febbraio siano stati semplicemente un recupero rispetto ai mesi precedenti o una reale illustrazione della forza del mercato del lavoro statunitense. Quest'ultima ipotesi aumenterebbe la pressione sulla Fed che sarebbe costretta a mantenere il suo atteggiamento hawkish (restrittivo). Sul fronte europeo, gli ultimi dati macroeconomici mostrano una continuazione dell'inflazione che la BCE dovrà cercare di contenere con ulteriori aumenti del suo tasso di riferimento principale. Terremo d'occhio il 2,80% come resistenza intermedia prima del 3,01%.

Criptovalute. In un contesto in cui la repressione normativa negli Stati Uniti sulle criptovalute si intensifica e le condizioni macroeconomiche non sono ottimali per gli asset rischiosi, il bitcoin è in fase di stallo. Il leader del mercato dei cripto-asset ha perso il 5% della sua capitalizzazione questa settimana ed è tornato ad avvicinarsi ai 22.000 dollari nel momento in cui scriviamo. In assenza di forti catalizzatori positivi, il bitcoin e il mercato delle criptovalute nel suo complesso potrebbero ancora faticare a riconquistare il cuore e la fiducia degli investitori.

Calendario. Per tutti questi motivi, questa settimana cerchiamo in rosso sul calendario la giornata di martedì, quando alle 16 il presidente della Fed Jerome Powell, darà inizio all'audizione semestrale davanti alla commissione bancaria del Senato degli Stati Uniti. Il giorno dopo farà lo stesso davanti alla Camera dei Rappresentanti, ma possiamo scommettere che terrà più o meno lo stesso discorso. L'altro grande blocco della settimana riguarda il mercato del lavoro statunitense, con il quartetto di sondaggi ADP/JOLTS mercoledì, poi il sondaggio Challenger giovedì e infine i dati sull'occupazione di febbraio venerdì. In Europa, mercoledì è previsto l'intervento di Christine Lagarde a un evento a Ginevra. In Asia, la Banca del Giappone emetterà una decisione di politica monetaria, l'ultima dell'era Kuroda, nella notte tra giovedì e venerdì. In Cina, invece, lunedì le autorità dovrebbero fissare gli obiettivi di crescita per il 2023.

ANDAMENTO DELLE PRINCIPALI VALUTE NEGLI ULTIMI 12 MESI:

Materie prime

Energia: E siamo a dieci! Per la decima settimana consecutiva sono aumentate le scorte di petrolio negli Stati Uniti, un eccesso di offerta che tende a penalizzare il WTI rispetto al Brent. I due benchmark sono scambiati rispettivamente a 79 e 85,3 dollari. In altre parole, lo spread tra i due benchmark globali si sta allargando. Sempre negli Stati Uniti, l'Agenzia statunitense per l'energia (EIA) ha rivelato nel suo ultimo rapporto che le esportazioni di petrolio degli Stati Uniti hanno accelerato raggiungendo i 5,6 milioni di barili al giorno. Anche in questo caso, la debolezza del WTI favorisce il fenomeno. In Europa, nulla da segnalare sul gas naturale, che continua il suo lungo declino, per la gioia dei consumatori europei, a 45 euro/MWh per il benchmark olandese.

Metalli: I prezzi dei metalli industriali sono stati altalenanti questa settimana. Sebbene le buone statistiche economiche svelate da Pechino lascino ben sperare sulla capacità del Paese di uscire dal torpore, nel breve termine gli operatori finanziari preferiscono rimanere cauti in attesa delle conclusioni della prossima riunione annuale del parlamento cinese. Il rame è scambiato intorno agli 8.950 dollari al London Metal Exchange. Per quanto riguarda i metalli preziosi, l'oro ha registrato un forte rimbalzo fino a 1.850 dollari, grazie alla riduzione dei rendimenti obbligazionari.

Prodotti agricoli: L'ultimo rapporto del Dipartimento dell'Agricoltura degli Stati Uniti (USDA) continua a pesare sui prezzi dei cereali a Chicago. Ricordiamo che l'USDA si aspetta una crescita significativa della produzione americana di grano e mais, grazie all'aumento delle superfici dedicate a queste due colture. In Argentina la situazione è ben diversa, poiché i numerosi periodi di siccità potrebbero avere un impatto significativo sul raccolto di mais. In termini di prezzi, il grano è in calo a 710 centesimi per bushel, così come il mais a 630 centesimi per bushel.

ANDAMENTO DEGLI INDICI DELLE MATERIE PRIME NEGLI ULTIMI 12 MESI:

Top/Flop della settimana

Top

• Sarepta Therapeutics (+24%): Dopo una riduzione delle perdite nel quarto trimestre del 2022, la società ha registrato un forte rimbalzo questa settimana. Gli uffici studio si aspettavano invece un peggioramento del deficit e un fatturato inferiore. Diversi hanno alzato le loro aspettative sull'azienda del Massachusetts, tra cui Baird, acquirente con un obiettivo alzato da 152 a 202 dollari.

• Eramet (+20%): Settimana positiva per il gruppo minerario, che ha beneficiato dell'aumento dei prezzi dei metalli industriali sullo sfondo della ripresa in Cina e dell'accoglienza positiva riservata ai risultati del 2022. L'esercizio precedente ha permesso alla società di ridurre il debito e di porsi in condizioni favorevoli per un 2023 che sarà meno spettacolare.

• Flatexdegiro (+19%): I risultati del 2022 sono stati finalmente più solidi del previsto, ma le previsioni sono ancora prudenti... l mercato ha tuttavia accolto con favore soprattutto il rapporto della BaFin, che ha rimproverato l'azienda e le ha inflitto una multa, ma non ha rilevato problemi importanti nella contabilità e nel controllo dei rischi, perlomeno non altri rispetto a quelli già annunciati.

• SMCP (+15%): Il gruppo ha pubblicato buoni risultati per il 2022. Inoltre, AlixPartners ha avviato il processo di vendita del 37% del capitale attualmente controllato da GLAS, un consorzio di creditori del proprietario di SMCP, il cinese Ruyi attualmente in difficoltà. Data la frazione di capitale in vendita, se dovesse emergere un pretendente potrebbe essere lanciata un'offerta pubblica.

• Salesforce (+15%): La società statunitense di software ha colto di sorpresa il mercato annunciando risultati trimestrali decisamente migliori del previsto. Poiché le aspettative erano basse, il titolo ha fatto un balzo. "Il gruppo ha annunciato una tripletta vincente: crescita, margini elevati e riacquisto di azioni", riassume perfettamente Brent Hill, che segue la società presso Jefferies.

• CRH (+11%): Il gruppo irlandese specializzato in materiali da costruzione ha annunciato, a margine dei risultati, che sta cercando di quotarsi negli Stati Uniti, dove spera di fare più affari in futuro. La regione nordamericana genera già tre quarti dei suoi risultati. Sentiamo anche Harry Goad di Berenberg, secondo il quale "CRH ha tirato fuori dal cilindro non uno ma due conigli in occasione dei risultati dell'esercizio 2022: un forte aumento del riacquisto di azioni e l'annuncio di voler spostare la sua quotazione principale negli Stati Uniti".

• Rio Tinto (+9%): La bella performance di questa settimana per i metalli industriali ha favorito il gigante del ferro, del rame e di altri minerali. La prospettiva di una ripresa dell'economia cinese è un potente motore per il settore. Sebbene i segnali siano stati piuttosto timidi negli ultimi tempi, gli ultimi indicatori PMI cinesi hanno chiaramente segnato una ripresa, fornendo carburante ai titoli minerari.

Flop

• Eurofins (-8%): Il mercato ha accolto con freddezza i dati della società per il 2022, i quali hanno perso gran parte dell'effetto di accelerazione generato dal coronavirus nei due esercizi precedenti. Gli investitori hanno criticato particolarmente la rete di laboratori per un'ulteriore erosione dei margini nel 2023, dopo un livello già deludente nel 2022.

• Grifols (-9%): Il laboratorio spagnolo, la cui attività è cresciuta del 12% lo scorso anno, prevede un aumento di appena l'8-10% per il nuovo esercizio. Una previsione deludente per gli analisti, ma non quanto il peggioramento del rapporto di indebitamento. La settimana precedente il titolo aveva già sofferto per l'annuncio della partenza del CEO per motivi di salute.

• Ocado (-11%): Tempi duri per il gruppo britannico, che è sia un distributore di generi alimentari che un fornitore di soluzioni logistiche per questo settore. La perdita netta ante imposte per il 2022 è leggermente superiore a 500 milioni di sterline, una cifra notevolmente superiore alle aspettative. Alcuni analisti temono che, se la situazione non migliorerà, sarà necessaria una raccolta di capitali.

• SES S.A. (-11%): Il mercato continua a rendere la vita difficile agli operatori satellitari, che non sono più le vacche da mungere di una volta. Le previsioni sono un po' timide e la soluzione di gestione dell'energia remota mPower è ancora in ritardo.

• Allfunds (-12%): Euronext ha annunciato bruscamente l'abbandono dell'acquisizione del gruppo olandese, dopo aver espresso interesse la settimana precedente. Il consiglio di amministrazione di Allfunds aveva giudicato l'offerta troppo bassa e il prezzo delle azioni di Euronext era notevolmente sceso, inviando un segnale negativo dal mercato al management dell'operatore di borsa paneuropeo. Dal canto nostro non vi sono state nuove informazioni riguardo le voci di un interesse parallelo di Deutsche Börse per Allfunds.

• Neoen (-14%): Come spesso accade ai beniamini del mercato che non possono deludere, l'outsider francese dell'energia è calato dopo i suoi risultati. Questa volta sono i maggiori investimenti a medio termine a preoccupare gli investitori, poiché sono necessari per raggiungere gli obiettivi di capacità. In parole povere, sarà più caro realizzare questi obiettivi.

• Dish Networks (-17%): L'operatore statunitense di TV satellitare è stato punito dopo aver rivelato che una violazione informatica potrebbe aver permesso agli hacker di rubare informazioni personali sui suoi clienti. In precedenza, Dish aveva spiegato che una grave interruzione delle sue reti era stata causata da un attacco informatico.

Aggiornamento dell'andamento di gestione:

Come avete visto dai post precedenti se ci avete seguito abbiamo nel mese scorso preso tanti take profit e trailing stop prendendo beneficio dalle posizioni in guadagno.

Due settimana fa invece abbiamo ripreso gli acquisti riprendendo posizione negli stessi asset di valore a prezzi più bassi, in particolare azioni e ETF su emergenti che come abbiamo mostrato nell'articolo hanno avuto una crescita sostenuta dall'economia Cinese.

Durante le prossime settimane ci aspettiamo ancora un certo livello di volatilità legata ai dati macro relativi alle decisioni delle banche centrali su quelli che sono i livelli inflattivi.

Questo però se ben fruttate come abbiamo fatto ci porterà un plus valore importante grazie alla opportunità che il mercato va ad offrire.

A te basta seguirci!