REPORT SETTIMANALE 2' DI MARZO

I mercati finanziari sono scesi questa settimana a causa della determinazione della Federal Reserve di continuare a inasprire la politica monetaria, probabilmente in modo più aggressivo e per un periodo più lungo del previsto. Jerome Powell ha così gelato gli animi spinto dalla persistenza delle tensioni inflazionistiche, dalla solidità del mercato del lavoro statunitense e dalla stabilità dei consumi delle famiglie. Il calo dei titoli bancari alla fine della settimana ha aggiunto un ulteriore peso riaccendendo l'avversione al rischio, nonostante i dati sull'occupazione.

PRINCIPALI INDICI DI MERCATO NEGLI ULTIMI 12 MESI:

Materie prime

Energia: Periodo difficile per i prezzi del petrolio che subiscono diversi venti contrari, a partire dai dati economici contrastanti che provengono dalla Cina, le cui importazioni di greggio del mese di febbraio su base annua si sono contratte di poco più dell'1%. Vi sono poi state le dichiarazioni di Jerome Powell che hanno pesato sui prezzi degli asset rischiosi, tra cui il petrolio. Il presidente della Federal Reserve ha inasprito i toni, preparando la comunità finanziaria a ulteriori rialzi dei tassi per frenare l'inflazione. Le scorte settimanali statunitensi hanno registrato il primo calo dell'anno. Sono diminuite di 1,7 milioni di barili, mentre il mercato si aspettava un ulteriore aumento di circa 1,3 milioni. In termini di prezzi, il Brent nordeuropeo e il WTI statunitense sono scesi rispettivamente a 82 e 76 dollari al barile. Per quanto riguarda il gas naturale in Europa, il TTF di Rotterdam si aggira attorno ai 46 EUR/MWh.

Metalli: Anche i prezzi dei metalli di base hanno intrapreso un percorso discendente questa settimana. L'ultima riunione annuale del parlamento cinese non ha generato particolari emozioni. Gli operatori si aspettavano sicuramente l'annuncio di nuovi piani di ripresa che avrebbero incrementato la domanda di metalli industriali, ma non è stato così. Inoltre, Pechino ha svelato una contrazione del 10% su base annua delle importazioni di rame nei primi due mesi dell'anno, minando il morale degli operatori. Una tonnellata di rame viene scambiata a circa 8.820 dollari sull'LME, contro i 23.225 dollari del nichel e i 2.290 dell'alluminio. L'oro, dal canto suo, si sta stabilizzando a 1.850 dollari. La Cina (sempre lei) ha nuovamente aumentato le sue riserve auree con un acquisto di 25 tonnellate il mese scorso.

Prodotti agricoli: I prezzi dei cereali sono scesi anche questa settimana, nonostante gli avvertimenti dell'Australian Bureau of Agriculture che prevedono un forte calo della produzione agricola a causa di un clima eccezionalmente secco. A Chicago, il grano è a 665 centesimi per bushel, mentre il mais a 610 centesimi per bushel.

Macroeconomia

Clima. Valzer in tre tempi. Questa settimana i mercati hanno vissuto tre fasi. La prima è stata l'inasprimento dei toni da parte della Fed sul percorso dei tassi, che ha portato gli operatori a modificare le loro previsioni sulla prossima mossa della banca centrale il 22 marzo. Da 25 punti base di rialzo, la maggior parte è passata a 50 punti base. La seconda, giovedì, è stata la gran confusione generata dai guai della banca californiana SVB Financial, che ha messo al tappeto il settore finanziario spingendo al ribasso i rendimenti obbligazionari. Infine, venerdì, la terza fase: le statistiche sul mercato del lavoro statunitense di febbraio, che sono andate verso una moderazione dei rialzi dei tassi. Sebbene la creazione di posti di lavoro sia rimasta robusta, la crescita dei salari orari si è ridotta e il tasso di disoccupazione è salito al 3,6%. I rendimenti sono scesi ulteriormente ed è tornata la previsione di una stretta monetaria di 25 punti base.

Valute. I dati sull'occupazione statunitense di venerdì hanno fatto scendere il dollaro, per le ragioni sopra esposte. Il Dollar Index ha lasciato l'area di 105,20 per tornare attorno ai 104,80. Alla fine della settimana l'euro era scambiato a 1,63 dollari. Le valute legate alle materie prime hanno avuto una settimana difficile, soprattutto l'Aussie, che ha perso oltre l'1,5% rispetto a euro, dollaro e sterlina.

Tassi. Sebbene il discorso di Jerome Powell si sia rivelato logicamente più da falco che da colomba, i mercati attendevano febbrilmente la pubblicazione dei dati sulla creazione di posti di lavoro negli Stati Uniti per confermare la posizione hawkish della Fed. Finora, almeno dallo scorso ottobre, i mercati azionari si sono mossi in direzione opposta ai rendimenti dei titoli di Stato. Tuttavia, questo fine settimana ha visto un'inversione di tendenza. I rischi inerenti alla banca SVB hanno portato a un classico movimento di fly to quality, con gli investitori che hanno preferito spostarsi sulle obbligazioni abbandonando il mercato azionario. Tuttavia, questo cambiamento di paradigma dovrà essere confermato nelle prossime sedute. Un primo elemento di risposta dovrebbe esserci fornito martedì prossimo con la pubblicazione dell'IPC. Ci manterremo aggiornati.

Criptovalute. Il bitcoin ha avuto una forte flessione dell'11% questa settimana e mentre scriviamo sta nuovamente flirtando con la soglia dei 20.000 dollari. Con il crollo della banca crypto-friendly Silvergate, l'inasprimento della repressione normativa nei confronti dei criptoinvestitori negli Stati Uniti e il contesto macroeconomico che fatica a fornire catalizzatori positivi per una ripresa sostenibile degli asset rischiosi, il mercato delle criptovalute sembra impallidire. I fan del bitcoin dovranno ancora una volta pazientare prima che il cielo si schiarisca nella criptosfera.

Calendario. Gli Stati Uniti passeranno all'ora legale questo fine settimana, due settimane prima dell'Europa. Wall Street aprirà quindi alle 14:30 ora italiana, mentre gli orari delle statistiche ricorrenti saranno anticipati di un'ora. Il mercato sarà quindi informato alle 13:30 di martedì dei dati sull'inflazione di febbraio negli Stati Uniti, e sempre alla stessa ora un'altra raffica di statistiche statunitensi: prezzi alla produzione, vendite al dettaglio e indice Empire State. Giovedì si torna in Europa con la decisione di politica monetaria della BCE, probabilmente un aumento del tasso di rifinanziamento dal 3 al 3,50%. Venerdì, un'altra incursione negli Stati Uniti con la produzione industriale di febbraio e l'indice di fiducia dei consumatori di marzo dell'Università del Michigan.

Top/Flop della settimana

Top

• Vistra (+20%): Il mercato ha accolto con favore l'arrivo di Energy Harbor nel portafoglio dell'azienda texana, per 3 miliardi di dollari e una partecipazione del 15% in Vistra Vision. Questa entità è una nuova filiale di Vistra, destinata ad accogliere gli asset nucleari, rinnovabili, di stoccaggio e di distribuzione esistenti, insieme a quelli di Energy Harbor nelle stesse aree.

• SEA Limited (+18%): La società d